普通人如何做最划算的投资？

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中国A股与成熟资本市场的差异及其原因

一直以来，A股投资者谈及美国等海外成熟市场时，最羡慕的市场特点之一是：在经济平稳发展的情况下，成熟市场基本不会经历暴涨暴跌，但随着经济的不断增长，将会出现一个长达数年、十年甚至更长的牛市。 .

以 1970 年代的日本为例。日本在二战后经济持续保持两位数增长后，迅速崛起成为世界第二大经济体。此后，日经 225 指数相应开启了从 1970 年代初开始的 20 年牛市，从 2000 点左右升至 38900 点的历史高点，涨幅近 20 倍。

美国股市，即使在 2008 年次贷危机之后，随着经济复苏继续创下历史新高，从灾后的 6,627 点升至 23,000 点以上。参与其中的投资者自然赚了很多钱。相比之下，A股市场的特点是多空多空。

造成这种差异的原因有很多。除了经济发展水平的差异和不同类型上市公司的估值差异外，还有历史文化等诸多社会因素。但我们认为，造成这种差异的最重要原因之一是市场参与者结构的巨大差异。

中美对比，美国三大证券交易所散户日均交易量仅占整体交易量的11%； 10,000股以上的大单中，90%是在机构投资者和机构投资者之间。相比之下，近90%的国内交易量由散户贡献，而机构投资者仅占10%左右。正是因为A股散户占比高，整个市场相对散户，盲目跟风、跟风、追涨追跌。在心态上，也容易出现盲目自大和过度悲观的倾向。受这种心态影响，整个市场更容易出现暴涨暴跌的情况。而且由于他们不了解市场的本质，一旦受到伤害，需要很长时间才能消除过度的悲观情绪。这就是A股市场做空做多，大部分投资者不赚钱的根本原因。

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两类投资者的区别

为了让A股市场更加成熟，让更多的投资者持续获利，需要改变目前的投资者结构，提高市场机构投资者的比重。

你为什么这么说？从投资回报结果来看，散户投资者和机构投资者是两个不同的市场参与者。前者基本上可以算是业余投资者，而后者可以算是专业投资者。尽管两组之间的业绩差异巨大，但总体而言，专业投资者在投资业绩和波动性方面仍优于业余投资者。

我们认为专业投资者表现出色的原因有几个：

首先，专业投资者拥有更多先进且行之有效的投资理念和方法。从群体的角度来看，与许多不守规矩的业余投资者相比，专业投资者的投资理念和方法论显然比业余投资者更系统、更理性。这就决定了专业投资者可以从更广阔、更深入的角度看待市场，对市场和上市公司作为价值载体有更深入的了解。

在此基础上，通过科学的方法论，在正确的投资理念指导下，系统地选择符合自己理念的标的，决策会更加理性和耐心，能够更好的获得利益和规避风险。这从根本上决定了专业投资者的长期投资业绩一定要优于业余投资者。

第二，专业投资者的投研机构更加系统严谨，投资效率更高。业余投资者通常是个人个人做投资的建议，他们的主要业务不是投资。投资研究的时间和净利润都很有限，所以研究的深度和广度都有很大的局限性。相反，专业投资者往往以投资机构等相对严格的形式组织起来。一支规模较大的专业投资研究团队，可以在统一的投资理念和方法论的指导下，对更广泛的投资者进行更多的程序化管理。通过团队整合，对信息进行覆盖、整理和研究，提高投资效率。

第三，专业投资者的心态更加成熟。这反映在对回报率的更合理预期上。专业投资者从不寄希望于短期高收益，因为他们知道短期高收益往往意味着承担更大的风险。

第四，专业投资者更能容忍投资区间的波动。一方面，专业投资者对投资标的研究更深入，对投资标的的内在投资价值把握更充分，相对不易受短期市场波动和干扰。另一方面，专业投资者可以适应更长的投资周期，对问题有更宏观、更全面的视角，对短期干扰因素的抵抗力更强。业余投资者往往过于关注市场的短期涨跌。

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业余投资者应该怎么做？

那么业余投资者应该放弃参与市场吗？答案显然是否定的。而无论从美国等成熟市场的发展历史，还是从专业投资者和业余投资者的差异来看。如果业余投资者想要在A股市场获得长期可持续的巨额回报，他们应该做的事情已经很明显了：除非业余投资者非常在意自己的想法、方法论、研究方法、知识储备、投资心态、甚至时间和精力。有足够的信心超越专业投资者和投资机构。否则，我们认为，对于普通投资者来说，将资产留给专业人士长期保值增值几乎是唯一的最佳选择。

一个非常简单易懂的道理：作为普通人，我们会在健康问题上向医生寻求专业意见，而法律事务则需要律师的专业帮助。那么，为什么在对专业要求也非常苛刻的股票投资方面，我们可以瞬间摆脱专业，只能靠自己来实现呢？这显然是不现实的。仅仅因为投资股票的形式和操作非常简单，并不意味着投资本身就是一件很容易的事情。非专业投资者仍应努力寻求专业意见。

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如何选择优秀的专业投资机构？

从成熟市场的发展趋势来看，最适合普通投资者的投资方式是将资产配置决策委托给专业投资者进行管理。那么对于普通投资者来说，如何评估和选择那些能够为客户带来最大回报而又不承担不必要风险的专业投资机构呢？

我们认为，真正优秀的专业投资机构应具备以下特点：

第一：专注。一个真正优秀的专业投资机构应该最大限度地发挥其核心竞争优势个人做投资的建议，这意味着管理者应该专注于自己最擅长的理念、方法和策略，而不是分散他们有限的时间和精力。不同策略和风格的产品。纵观古今，真正优秀的国内外投资者，无一例外都是专注于自己的核心投资理念，并长期致力于实践的人。

虽然从概率的角度来看，如果同时建立多个产品，则采用完全不同的策略，甚至完全相反的策略。那么，在一段时间内，势必会有几款性能遥遥领先的产品。然而，这并不是管理者能力的体现，而只是概率在起作用。对于客户来说，如果他们订阅了这些看起来表现不错的产品，他们实际上只是在参加一场概率游戏，未来的收益完全取决于运气。

第二：对客户高度负责。这不应该局限于文字，而应该体现在专业投资机构的投资策略、产品设计、商业模式甚至价值观上。对于普通投资者来说，只要具备基本的金融知识，多问几个原因，就不难看出其中的奥妙。

第三：稳定性。真正优秀的专业投资者会长期保持其投资理念和方法的稳定。如果一个投资者频繁地改变自己的投资方式，那么短期的表现再好也没有任何意义，因为我们无法判断他的表现是否可持续。而且，对于一个公司来说，管理架构和核心人员的稳定性也是非常关键的因素。同一家公司由不同的人管理，所以唯一没有改变的是公司名称。

第四：诚信。我们相信最好的结果来自于长期以正确的方式做正确的事情。任何欺骗和愚弄的伎俩，只要时间延长到一定的维度，都是站不住脚的。因此，真正优秀的管理者应尽可能远离内幕消息、操纵股价、损害客户利益等任何黑市行为。只有真正的诚信管理者才能继续为客户提供安全保障，并希望他们最渴望。

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长期持有可以最大化长期回报

经过严格挑选优秀经理人，普通投资者买入并长期持有是普通投资者唯一的做法。因为你既然把资金交给了职业经理人，你就认为他的投资能力比你自己高，这就意味着你必须相信经理人对风险和收益的判断，通过耐心持有资金来获得回报。与其在经理现有的判断基础上尝试添加自己的判断，不如尝试通过做乐队来增加收入。

历史也证明，做乐队是没有意义的。假设我们投资巴菲特的产品，那么在他 60 年的投资生涯中，任何时候卖出产品都是一个错误的决定，因为它会失去随之而来的巨大收益和收益。而且由于短期表现的不可预测性，任何摇摆的行为不仅不能保证更高的回报，甚至会因为节奏错误而适得其反。

这实际上与投资上市公司的股票一脉相承。正如我们一直坚持的长期投资理念：以合理的价格买入并长期持有优质上市公司的股票，随着公司的成长，实现长期收益的最大化。正是因为在投资领域，长期趋势比短期趋势更容易预测。虽然短期可能会受到供需关系、产业政策甚至投资者预期的影响，但优秀企业创造的价值肯定会在长期中得到体现。因此，买入并长期持有是唯一正确的选择。只要结果是确定的，即使有一定的短期波动，也是完全可以接受的。