加密货币交易所需要“断路器”吗？金色财经

时隔23年，美股史上第二次崩盘来了。

标准普尔指数在开盘后不久下跌 7%，包括期权和股票期货在内的所有市场都暂停了 15 分钟。标普收盘225.8点，跌幅7.6%，创下历史第17大单日跌幅和第17个百分比跌幅。道琼斯指数虽未达到0%熔断水平，但收报2013.8点，跌幅7.79%，分别被称为史上最大单日跌幅和第11日百分比跌幅最大。 美股历史再次被改写。

美国在 1987 年“黑色星期一”三个月后推出了股指熔断机制，分为 7%、13% 和 20% 三个级别。 30多年来，美国股市只有一个真正的导火索：1997年10月27日，道琼斯工业平均指数暴跌7.18%，收于7161.15点，创 1915 年以来最大跌幅的历史新高。

熔断机制是指在股市交易时段内，当价格波动幅度达到一定目标（熔断）时，暂停交易一段时间的机制。熔断机制的目的是为了防范系统性风险，让市场有更多的时间冷静下来，避免恐慌蔓延导致市场波动，从而防止股价大范围下跌的发生。

随着过去几天比特币价格下跌超过 1200 美元，加密货币交易所是否需要像传统金融市场一样的“断路器”来避免恐慌性抛售？

奔睿资本创始人褚康认为

绝对没有必要，否则会完全中心化，违背了区域性的区块链精神。

OKEx高级分析师William告诉Golden Finance，这不是需要的问题，而是难以实现的问题。 “熔断机制的起点是好的，可以保护中小投资者在数字货币市场的利益，防止他们遭受更大的损失。但是，熔断机制在数字货币市场实施起来比较困难。” 。”

William 分析两个原因：

首先，数字货币市场的波动性很大，熔断的设置是个难题。我们需要了解的是，目前传统金融市场的熔断机制已经多次修改规则。熔断系统的设计者之所以这样做，是因为熔断不希望熔断发生数字货币交易所开盘时间，因为熔断会阻止市场交易，扰乱市场的正常行为。以美股为例，标普下跌时触发熔断的三个百分比分别是：7%、13%和20%。 7% 的第一档自运行 20 多年以来数字货币交易所开盘时间，已经经历了两次熔断，但数字货币市场呢？根据去年的统计，比特币的日均涨跌中位数是12%，也就是说如果我们设置7%的熔断，比特币的正常交易会被多次中断，这对比特币造成了负面影响。市场。是不利的。

其次，数字货币市场是一个7*24h的市场，数字货币是在多个平台上交易的，所以当某个交易平台宣布熔断时，如果发生熔断，那么数字货币之间的价差会增加，造成套利，最终熔断机制变成摆设：比如交易所A宣布对比特币实行熔断机制，有一天比特币大跌，交易所A触发熔断，价格比特币维持在 9000 美元，但比特币在其他交易所的价格已经跌至 8000 美元，这就创造了套利空间。但是，当A交易所从熔断中恢复重开时，其平台上的比特币价格会在套利机制的作用下继续跌至8000美元，熔断机制根本没用。

那么，如果所有交易所或业内主要交易所达成共识，实行熔断机制，是否可行？当然是不可行的，因为这样的联盟类似于卡特尔（欧佩克就是卡特尔），这样的联盟本质上是不稳定的：联盟成员有欺骗的动机，这是典型的博弈论。 “囚徒困境”：当熔断发生时，如果联盟中的一些交易所暗中进行交易，将会在市场份额和市场收益方面给自己带来巨大的收益，从而激励成员暗中进行交易，最终当形成纳什均衡，交易所私下进行交易或退出熔断机制，熔断机制联盟也名存实亡。