去中心化交易所之王——Uniswap，数字货币交易的安全岛

作者| 天狮

来源 | 条条大路通罗马（ID：taoluluoma）

2020年年中，DeFi概念的火爆直接点燃了整个加密市场的交易热情。 去中心化交易所（DEX）作为DeFi项目最有可能获取价值的细分领域之一，自然最受关注。

不管是后起之秀还是枯木，市面上的DEX都迎来了行业的集体高潮。 Curve、Sushiswap、0x、dydx、Knc、Balancer……等等风起云涌，其中最耀眼的当属DEX之王——Uniswap。

2020年7月，Uniswap的交易量和用户量开始暴涨，不到一个月的时间，Uniswap达到了鼎盛时期。

鉴于近期OK平台限提的阴霾笼罩了整个币圈，我们不得不重新审视中心化交易所（CEX）的安全问题，需要研究和理解Uniswap的用途和价值。

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什么是 Uniswap

Uniswap是运行在以太坊区块链上的流动性协议，即部署在以太坊网络上的一组合约，所有交易都在链上进行。

实际上，Uniswap 是一种用于代币交换的去中心化交易所 (DEX)。 它不仅不同于传统的中心化交易所（CEX），也不同于普通的去中心化代币交易所（DEX）。

与传统的中心化交易所相比，Uniswap不需要做任何KYC（身份认证）和资产托管，用户可以直接通过钱包进行交易，最大程度的保证了资产的安全。

具体来说，假设我们要用 ETH 兑换 USDT。 在中心化交易所交易所的usdt怎么转到钱包，我们需要先注册一个账户，完成身份认证，然后将钱包中的ETH转入交易所，使用ETH/USDT交易对将ETH兑换成USDT。 USDT，最后将USDT提现到钱包；

Uniswap就简单多了，你只需要在支持Uniswap的钱包里操作（大部分主流钱包都支持），通过Uniswap把钱包里的ETH兑换成USDT，合约会自动把USDT打到我的钱包里。

因此，使用去中心化交易所，不仅省去了账户注册、KYC认证、存取款等一系列复杂的操作，也节省了时间和成本。 最重要的是，资产在钱包和智能合约之间进行交易，避免了中心化交易所倒闭、跑路、创始人被调查……等系统性风险。

Uniswap 不是第一个去中心化交易所，但却是最火的一个。 与其他DEX相比，Uniswap的创新之处在于其交易池模型和自动做市商机制（AMM）。

Uniswap 的货币兑换是一种基于兑换池而非订单簿的去中心化兑换协议。 这里没有限价买卖单，用户和交易池按照实时市场价格进行交易。

所谓兑换池，是指资金池。 用户可以将一定数量的代币打入资金池，换取另一种同等价格的代币。 兑换过程中，交易所收取0.3%的手续费，交易价格由资金池中代币比例和算法决定。 这个算法就是自动做市商（AMM），后面会详细介绍。

订单簿交易池

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Shit Coin“大赌场”

Uniswap 如此受欢迎的重要原因之一是用户可以在其上无限发行代币。 与ICO明显不同的是，发行的代币没有白皮书，没有包装，没有大boss平台，没有高端财富。 次元团队，一个简单的概念和一个代币名称，就可以参与炒作。

人人都可以发币，而且上币不收取任何费用，所以Uniswap创造了大量名副其实的Shit Coins（空气币，没有任何价值的代币），目的只有一个，就是割韭菜。

发行代币后，用户只需疯狂喊单，吸引更多人参与兑换持有，代币价格（兑换率）就会水涨船高。 但是，由于此类代币交易量稀少，滑点巨大，少量的资金就可以将价格涨幅推到非常夸张的程度，成百上千倍。

相反，当没有新的资金接管市场时交易所的usdt怎么转到钱包，当挤兑潮来临时（通常在一两天内），高价买入代币的投资者随时面临99%以上的跌幅到期到支持不足。 归零没有区别。

暴富归零，一念之间，Uniswap成为当之无愧的大市场，参与炒作的用户络绎不绝。

今年 8 月达到顶峰时，Uniswap 的 24 小时交易量甚至超过了同期著名的巨头 Coinbase 交易所。

以往由中心化交易所（CEX）垄断的市场交易份额逐渐向去中心化交易所（DEX）倾斜，而随着DeFi项目的火爆，Uniswap确立了去中心化交易所的龙头地位，时代格局CEX 和 DEX 逐渐发生了变化。

不过，截至目前，随着DeFi概念的降温，包括Uniswap在内的多家去中心化交易所也出现了交易量骤降的情况。 很大一部分原因也是因为大量（95%以上）的屎币项目跑路归零，投机情绪熄灭。 此外，超高分红比例的流动性挖矿项目难以为继，降低了用户的交易积极性。

CEX的市场份额向DEX的流动仍然是肉眼可见的大趋势，这只是一个无法改变的事实。

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创新AMM做市机制

DEX虽然提高了用户资产的安全性，但受限于其资金规模，大部分DEX代币的流动性并不好，交易速度也是硬伤。

为了解决这个问题，Uniswap 没有采用主流的订单簿交易系统，而是选择了自动做市商机制（AMM）。 在传统的订单簿交易中，做市商或交易员会以不同的价格下单，并根据价格提供不同的流动性。

Uniswap 的 AMM 机制是将所有资产带入流动性池，代币的价格（汇率）会在用户交易过程中根据供求关系和常数乘积公式不断自动计算。

常数积公式为：X*Y=K。

其中X和Y分别代表交易池中两种代币的可用数量。 实际上，常数积是一个反比例函数“XY=K”。 无论 X 和 Y 如何变化，K 始终是一个常数值。 应用于Uniswap，一个交易对（即一个流动性兑换池）中的一个代币的价格是根据池中的供给量和交易者的需求量得到的，价格会在这个反比函数的曲线上改变。

例如：假设流动性兑换池中有1000个X代币和100个Y代币，即10个X兑换1个Y。如果用户充值10个X到兑换池，根据常数乘积公式，Y≈ 99，减少的1Y（100-99）将被用户带走，实现10X换1aY。

在实际的 Uniswap 兑换过程中，会出现滑点。

滑点是指用户最终实现兑换的汇率偏离真实汇率。

比如上面的例子，用户充值500 X，只能换33.3 Y，相当于15 X换1 Y，损失由用户承担。 滑点发生在兑换金额相对于兑换池资金量较高的情况下。 但当兑换池中的代币数量充足时，滑点会减少。

也就是说，滑点的大小与资金量成反比。 滑点越小，交易深度越大，越多的用户能够以稳定的价格完成交易。

AMM模型鼓励用户为交易所资金池提供流动性。 其方式是用户将两个等值的代币存入流动资金池，然后给予用户一定比例的兑换手续费作为激励。

为流动性池提供流动性的用户称为流动性提供者LP（Liquidity Provider），通过提供流动性获取手续费奖励的行为称为流动性挖矿。

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流动性挖矿与激励机制

为代币资金池提供交易对（同时2个代币）流动性，Uniswap会奖励提供者一定比例的交易手续费作为奖励。 目前的费用率为 0.3%。

同时，如果将LP通证质押到提供挖矿奖励的矿池，该矿池将按比例分配一定的代币（Uniswap的平台币UNI）作为奖励。 目前Uniswap上几个矿池的平均APY（年化收益）在15%-20%左右。

这种质押代币交易对提供流动性以获得手续费+代币奖励的模式称为流动性挖矿。

举例说明：

假设我打算给ETH-DAI资金池提供流动性，当前兑换比例为1ETH-400DAI。 那么就是说我要同时往资金池里放1个ETH和400个DAI，然后资金池会给我发1个LP token，也就是说我有1个（ETH-DAI）流动性贡献证明。

该资金池产生的手续费进入一个池子。 一段时间后，池中累积的手续费为A ETH和B DAI。 当我将 1 个 LP 代币返还给 Uniswap（去除流动性）时，我有权从池中提取其按比例收取的手续费。 如果此时整个资金池中有X个LP代币，我的流动性贡献比例为1/X，我可以获得A/X的ETH和B/X的DAI作为奖励，然后赎回我的1ETH和400DAI。

另外，在我提供流动性期间，我也可以将这1（ETH-DAI）LP通证质押到Uniswap提供的挖矿资金池中进行挖矿，平台会奖励相应的Token UNI作为补偿。 当然，越挖越挖，越挖越长。

目前Uniswap提供4个兑换池作为矿池，分别是ETH-WBTC、ETH-USDC、ETH-USDT、ETH-DAI； 各自的 APY 也不同。

Uniswap通过AMM模式和流动性挖矿模式极大调动了LP的积极性。

由于任何人都可以提供流动性并从中获利，因此用户有动力为 Uniswap 提供流动性； 交易所获得充足的交易流动性，减少交易滑点，大大提升用户体验，实现良性循环。

但是，流动性挖矿也导致了一个无法回避的问题，即无常损失。

无常损失是指流动性提供者以当前市场价格存入两种代币所造成的损失。 当他想提取这些代币时，它们的交易价格会发生变化。 如果这两种代币中的一种急剧上涨或下跌，可能会导致无常损失。

简单来说，当你提供的两种代币的外部价格波动较大时，由于AMM的异步做市机制，被套利者套利的内部利润就是你的损失。

以上面的例子为例，我们最初存入 1 ETH 和 400 DAI 以提供流动性。 如果一段时间后ETH价格大幅上涨，此时我们赎回流动性，我们得到的ETH和DAI的数量原来是不一样的，因为常量K的存在，获得的ETH会少，DAI会多。 如果以法币计算，挖矿奖励的最终计算可能不如单纯持币等待上涨带来的收益。 ，那么这部分损失就是无常损失。

目前对于流动性挖矿的无常损失还没有完美的解决方案，所以我们在参与流动性挖矿时只能选择波动性较小的代币交易对。

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Uniswap的实际运作

Uniswap作为去中心化交易所，主要有两大功能，一是货币兑换； 另一种是为做市提供流动性，赚取手续费和挖矿收益。

1.货币兑换

首先，你必须要有自己的数字货币钱包。 imtoken、比特派、TokenPocket、麦子钱包等主流币钱包均支持Uniswap接入参与。 当然，其中必须有一定数量的ETH资产，作为转账支出的gas费。

以TP钱包为例：

图1中，搜索Uniswap，选择一个合约进入，来到“兑换”界面，可以选择各种代币之间的兑换操作。

由于钱包本身只持有DAI（一种与美元挂钩的稳定币）和少量ETH，这里以DAI兑换10个ETH为例。 ETH的数量填10，Uniswap会根据资金池的汇率自动给你填。 获得相应数量的 DAI。

点击“兑换”，您可以看到币种兑换的价格、滑点和手续费。

确认无误后，点击“确认兑换”。

图1

之后你会看到支付确认界面，你会发现除了刚才Uniswap收取的0.3%交易手续费外，合约之间的转账还需要支付一定的矿工费。 这是 ETH 链上最糟糕的地方之一。 转账矿工的Gas费非常不友好，尤其是对散户来说。

在图2中间的界面，点击确认支付后，会看到Pending waiting提示。 这与链上的拥堵程度和资金池的交易深度有关。 可能无法立即关闭交易。 pending的长短看运气。 通常几秒钟。

这样，整个货币兑换过程就完成了。 可以退出Uniswap，看到钱包里多了10个ETH。

图 2

2、参与流动性挖矿

在Uniswap中，来到“资金池”界面（图3），选择“加入资金池”，可以看到多种交易对资金池，这里选择加入DAI-ETH资金池（因为这样可以被开采）。

然后填写你要提供流动性的币种数量。 在这里，选择将刚刚买入的10个ETH全部放入资金池； 最后点击“供应”。

图 3

此时可以看到LP信息（图4），168.651（DAI—ETH）个LP代币，占资金池的0.002043%。

在“确认提供流动性”之后，我们就可以在Uniswap的“资金池”中看到我们提供的流动性信息。

还有一点要提的是，Uniswap可以自己设置交易滑点的限制，比如0.1%、1%等，调整后的滑点比例越大，交易越容易成功，交易速度也越快，但是这个取决于你自己的需要。

图 4

提供流动性后，随着时间的推移，会有手续费奖励，但只有在你赎回时才会发放给你。

最后一步就是质押刚才的LP凭证进行挖矿； 来到Uniswap中的UNI界面，可以看到一共有4个资金池可供挖矿。 这里选择ETH-DAI池进行质押，因为这是你刚刚操作的交易对。 .

在这里，超过 168 个 LP 代币全部质押到这个资金池中。 可以看到图5中12.22uni/week的信息，也就是说我提供的168个LP预计每周可以获得12.22个UNI token奖励。

最后，“充值”意味着整个流动性挖矿的参与操作完成； 可以看到实时获取到的0.0016 UNI。

图 5

当然，你也可以在Uniswap上创建自己的交易对，也就是发行自己的代币，但是现阶段，狗屁币处于狂热状态，基本没有人关心不值钱的项目，或者自娱自乐。

06

总结

作为去中心化交易所的领导者，Uniswap在AMM自动做市商的创新和上一轮DeFi热潮的推动下，越来越受到投资者的青睐。 虽然目前的 Uniswap 还存在很多不足和局限，例如：

1. 手续费高，流动性不足导致滑点高；

2、以太坊链上转账手续费高，拥堵严重，尤其是在行情火爆的时候；

3、兑换主流币种有限制，只能是ERC-20代币；

4、流动性挖矿存在无常损失；

……

当然，其中一些问题不仅仅是Uniswap的问题，而是DEX的通病。 无论如何，瑕不掩瑜。 相信随着ETH 2.0和Uniswap V3的推出，Uniswap的交易体验会更加友好。

资产安全重于一切。 去中心化一直是加密数字货币领域的本质。 去中心化交易所DEX的兴起符合正统。

交易市场一直是黑天鹅的高发区。 近期，大家耳熟能详的BitMex、ok、火币、ZB、kucoin等中心化交易所都经历了不同程度的打击，尤其是三大巨头之一的ok平台。 核弹级的人被抓、平台限提币的噩耗，给整个行业带来了巨大的警示：

不是你的钥匙，不是你的硬币！

只有真正去中心化，只有当你拥有私钥时，你的币才属于你。

所以像 Uniswap 这样的去中心化交易所的存在和兴起自然顺理成章。

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