为什么有人说比特币是空中阁楼？

将比特币称为现代历史上最大和最明显的泡沫可能会损害其超现实主义。

比特币的价格今年翻了两番。 1 月初，一个比特币价值约 1,000 美元。 到 5 月，它达到了 2,000 美元。 6 月，该公司的股价突破了 4,000 美元。 到感恩节，这个数字是 8,000 美元。 两周后，它是 16,000 美元。

对于一家利润不断增长的新上市公司来说，这个天文数字可能是合理的。 然而，比特币并不盈利。 它甚至不是一家公司。 它是一种数字加密货币，在全球分散的计算机网络上运行。 除非出现像 1837 年恐慌那样的历史性通货紧缩危机，否则像美元这样的通用货币在一个月内不会翻倍。相反，比特币的表现更像是一种集体狂热。

然而，定义和识别泡沫比看起来要难得多（有点像定义比特币）。 从技术上讲，该术语是指价格大大超过其内在价值的资产。 但究竟是谁决定价格和价值呢？ 这些是不能用公式计算的科学概念，例如重力或斜边的长度。 它们是需求和态度不断变化的买卖双方的共同创造。 但如果整个行业都是泡沫会怎样？

苹果很难比较，整个行业都是一个无敌的水果。 一个很好的例子是早期的互联网公司，它们的估值在 90 年代末飙升并在互联网泡沫中崩溃。 多年来，互联网多头一直在为 Pets.com 等公司的股价辩护。 他们认为，由于经济的数字化和互联网的全球性，用户增长是比利润或收入等传统指标更好的价值指标。

最终，一些大型互联网公司的倒闭、税法的变化、利率上升以及风险资本的枯竭都促成了这一流行病。 从某种意义上说，加密货币的出现类似于互联网时代，因为没有完美的比较来解释比特币真正的“价值”。 货币（如美元），它的拥有者将它长期储存价值（如白银），像收藏热门一样对其进行升值，一些坚持在区块链平台上运行可能会改变未来从日常支付的合法所有权（如互联网）。

经济学家 Olivier Blanchard 和 Mark Watson 在他们 1982 年的论文“泡沫、理性预期和金融市场”中解释了为什么黄金容易受到泡沫的影响。 这种解释也解释了比特币狂热。 和比特币一样，黄金也不是一家公司。 没有财务报告，其投资者将永远无法获得股息。

相反，投资黄金至少有两个主要原因。 首先十年前买了1000美元比特币，黄金投资者希望对冲经济灾难或通货膨胀的风险。 其次，一些人投资黄金只是因为他们看到黄金价格上涨。 Blanchard 和 Watson 写道，这样的投资者根据他的选择，无论是否基于过去的实际回报，而不是基于市场基本面。 ’换句话说，投资者的故事是：价格将上涨，因为……好吧，它们正在上涨！

这些投资者购买黄金不是因为有任何基本的经济洞察力或价值分析，而是因为他们想赶火车。 他们看到价格上涨，他们认为他们可以购买黄金，在它升值时持有它十年前买了1000美元比特币，然后在它贬值之前卖给更大的傻瓜。 事实上，这种非理性信念的经济学术语被称为“大白痴理论”。 比特币正在变成一个更大的白痴。

散户投资者纷纷涌向市场购买比特币，预计他们将能够在晚些时候清算他们的投资。 去年 11 月，彭博社报道称，购买比特币“已经取代购买黄金”成为在线搜索词。 去年 12 月，比特币平台在应用程序排行榜上飙升。

Coinbase 是一家在线经纪公司，人们可以在其中购买加密货币，现在它是 Apple App Store 中的热门应用程序。 两个类似的平台Gdax和Bitcoin Wallet目前在趋势图上分列第五和第八。 比特币市场的另一个重要特征既可以解释其高估值，也可以预示即将出现的修正。

据彭博社报道，大约 1,000 人拥有所有比特币的 40%。 只有 100 个账户控制了 17% 的市场份额。 这些账户中有许多持有比特币多年，因为他们坚信比特币的价值。

然而，如果他们中的一些人卖出哪怕是一小部分股份，比特币的价格可能会剧烈波动，这可能会引发大规模调整，因为散户投资者（他们只是因为价格上涨才买入）试图大规模抛售以避免失去所有的钱。 不过，这种集中的好处之一是传染效应最小。

如果比特币泡沫破灭，它可能不会像十年前的次贷危机那样蔓延到整个经济领域。 较小的比特币泡沫在没有任何宏观经济影响的情况下膨胀和收缩。

2011 年，价格从 1 美元涨到 30 美元，然后在同年回落到 2 美元。 卡塔利尼说：“我不会对另一场崩盘感到惊讶，随后交易又一次增加。事实上，互联网泡沫是无可争议的投机狂潮和金融违规行为。但 15 年过去了，许多成功的企业已经成为成功的企业15年后，区块链也可能成为数字世界不可或缺的基础设施。

在这个假设的 2033 年世界中，比特币的价格可能为 16,000 美元。 但我们并非生活在 2033 年的假想世界中”。 这仍然是 2018 年的真实世界。比特币在过去几周一直是投机泡沫的真正定义。

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